《金融》瑞銀：美股已超跌，美經濟短期無衰退之虞

全球貿易及經濟成長似提前立冬，市場對企業獲利憂慮加深。瑞銀財管投資總監辦公室亞太區資產配置主管蘇安純（Zuercher Adrian）認為，美國經濟及企業獲利領先指標依然理想，短期內無衰退之虞。

蘇安純認為，美股過去1個月已下跌近10％，跌幅相對所見風險已過頭，對美國企業明年獲利展望維持良好，但成長預期將有所趨緩。至於新興市場則需小心，由於對新興市場風險回報看法中性，認為現在也許不是買進時機。

蘇安純指出，瑞銀預期標普500指數成份股受本土業務營收成長7～8％推動，第三季獲利成長估達23～24％。而美國及全球股市估值已跌至2016年2月以來最低，股票的風險／回報愈具吸引力，瑞銀對戰術資產配置維持小幅加碼全球股票立場。

不過，蘇安純認為，全球經濟和商業環境不明朗，美企在歐洲和中國大陸的汽車業、周期較短的工業市場裡將面對更大挑戰。基於越來越多美企表明受貿易政策打擊，瑞銀認為美企明年獲利展望仍良好，但成長幅度將有所趨緩。

相較發達國家股市走進冬初，蘇安純認為新興市場股市已普降大雪。自1990年，MSCI新興市場指數平均每11個月會調整22％，自指數自1月高點迄今約下跌25％，但中期而言瑞銀對新興市場的風險回報看法中性，認為現在也許不是買進時機。

蘇安純指出，隨著全球風險升溫，MSCI新興市場指數預測本益比及股價淨值比，截至19日只有10.5倍、1.5倍，相當接近先前谷底的10倍及1.4倍。而跟MSCI全球指數本益比相比，新興市場較發達國家估值折價近28％，超過10年平均值20％。

不過，蘇安純認為，新興市場即使在年底前出現反彈，但在獲利及政治風險未解除前，漲勢也許是曇花一現。瑞銀必須看見新興市場成長穩定、中美貿易摩擦降級、美元轉弱或估值再低5％，才能改變中性看待立場。

時報資訊 記者林資傑／台北報導