獨角獸風光回家資金恐現排擠效應

今年A股最重要的觀察指標是資產負債表，負債比率太高的公司最好跟它們說再見，否則投資人就要面對無窮盡的資產減損。

MSCI新興市場指數自2018年6月起，正式將中國A股納入。權重不高，只有2.5%，到了9月3日，又會納入2.5%，加起來是5%，合計2018年全年會給A股帶來1千億元人民幣的資金增量，比起全部納入後，可能的1兆8千億元人民幣資金的增量，這只是剛開始。

在這之中，226檔A股公司有87.59%在主板，12.41%在中小板與創業板。5月，北上外資淨買入滬股通287.9億元人民幣，淨買入深股通256.69億元人民幣，顯示需要進場買A股的外資其實都已經出手。援兵已到，無怨無悔買入，大盤還如此不濟，只能怪A股自己的麻煩實在太多。

長期債沒行情　違約數驚人

彭博資訊指出，2018年前5個月，人民幣計價的債券違約17起，其中今年第1次違約的發行人有8個，各路債券投資人已經不敢買1年以上的長期債券；反映在債券投資人愈來愈孬的心態下，今年前5個月短期債券發行比率高達42%，比起2014年前波低點的15%，實在高非常多。

其中，公用事業類股有62%是短債，原材料公司有55%是短債，工業類股有超過3成是短債，這些全部創下歷史新高，公司長期的融資計畫全靠短期資金支撐，市場不可能有向上追價的力道。前幾期反覆強調過，2018年資產負債表是企業最重要的觀察指標，負債比率太高的公司最好跟它們說再見，否則投資人自己就要面對無窮盡的資產減損。

6月開門，上證指數直接測試3000點整數關卡，深圳創業板曾經一路跌破年線、1800點、1700點等幾個重要的指數關卡，6月初曾經反彈，但是反彈追高的成交量一天比一天小，不用等六月中，大概就可以知道6月的行情應該就是沒有行情。

在這個岌岌可危的背景下，中國政府並沒有思考如何拯救股市。相反地，他們滿腦子只想著如何讓股市達成中華民族偉大復興的目標。既然海外有那麼多中國的重要企業上市，亦即所謂的獨角獸企業，讓它們回歸人民祖國，壯大A股陣容，發行中國存託憑證(CDR)，便是中國政府念茲在茲的頭號目標。…【更多精彩內容，請見《財訊雙周刊》】

中時電子報徐慈薇/編輯、財訊雙週刊/索貝克●文