美股2018續牛？人民日報唱衰：恐慘摔20％

美股2018年一開年續走牛市，有華爾街傳奇投資人之稱的大腕Bill Miller樂觀預期接下來還會上漲30%；但中國大陸《人民日報》11日刊文唱衰美股，認為本益比偏高、經濟成長速度減緩，以及美國聯準會升息等3大關鍵因素，將使美股「盛極而衰」，今年可能重摔20%，投資人應該警惕及防範風險。

中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明在《人民日報》撰文表示，美國道瓊工業指數、標普500指數及那斯達克指數日前分別突破25000點、2700點與7000點，同創歷史新高。上述三大指數在2017年分別上漲25%、19%與28%；過去9年內則分別上漲195%、209%與356%。至於英、日及新興市場表現也非常亮眼。

他進一步分析，美國經濟持續復甦、企業利潤顯著改善，全球市場流動性歷經聯準會3次升息後，仍處於非常寬鬆的狀態；再加上2017年底美國國會通過稅改方案，提振市場對於上市公司稅後利潤增長的信心，配合投資人風險情緒高漲，追逐風險資產的積極性很高，都是造就2017年美股牛氣沖天的主要因素。

張明認為，美股2018年續揚動能仍在，但「盛極必衰，規律使然」，走勢恐有很強的不確定性，可能重挫20%幅度，投資人應警惕及防範風險。主因除了目前美股本益率已經不低，穩定性相對不足外，美國經濟目前處於本輪復甦的中晚期，未來增速進一步上升的概率不高，也可能會影響企業利潤增速的進一步成長。

事實上，目前美國經濟復甦主要仰賴消費推動，如果股市顯著下跌引發消費緊縮，經濟增速可能出現顯著下滑。由於美國經濟成長速度持續超過潛在增速，正向產出缺口可能推動通膨走揚；一旦核心通膨顯著上升，聯準會就可能加快貨幣緊縮節奏，合理推測流動性緊縮與融資成本上揚，可能加劇美股向下修正的幅度。

中時電子報 盧宏奇