輝達就是當年思科！《大賣空》原型貝瑞拋「AI泡沫化」震撼彈

電影《大賣空》主角原型、知名空頭基金經理人麥可．貝瑞（Michael Burry）再度投下一顆市場震撼彈。繼基金註銷傳聞及做空AI部位被誇大百倍的風波後，貝瑞兌現承諾，在當地時間24日發表重磅文章《泡沫的主要跡象：供給側的暴食》，正式向全球AI行情宣戰，並直接點名輝達（Nvidia）是「這一輪科技狂潮的思科」。

貝瑞在文章中直指，當前市場流行的「科技巨頭賺錢能力強，因此不存在泡沫」的論點本質上是迷思。他反駁，1999年網路泡沫頂峰時期，推動納斯達克飆升的亦是高獲利的大盤科技股，而非沒有收入的小型網路公司。他引用當年的「四騎士」微軟、英特爾、戴爾與思科，強調「歷史從不簡單重複，但經常押韻」。

貝瑞認為，現在的AI熱潮正是另一場歷史共鳴，如今的市場領頭羊是他稱之為「五大騎士」微軟、Google母公司Alphabet、Meta、亞馬遜與甲骨文，加上OpenAI等新興勢力。這些企業在未來三年合計計劃投入近3兆美元於AI基礎設施，包括資料中心、運算晶片與能源布局。

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然而，在龐大資金熱潮背後，貝瑞看到的卻是「災難性的供給側過度建構」。他警告，科技巨頭正陷入不可持續的資本支出競賽，為搶AI運算能力大量添購晶片、伺服器與建置資料中心，但下游應用的商業模式與實際需求卻遠未成熟，無法支持當前的投資規模。

他更點名本輪熱潮的核心輝達正在扮演與當年思科相同的角色，為整個科技產業提供「鎬和鏟子」。思科在網路泡沫破裂後股價一度暴跌逾75％，貝瑞暗示輝達恐將面臨相似命運。

值得注意的是，貝瑞近月以來數度警告AI設備折舊問題被市場嚴重低估。他認為AI晶片實際使用壽命僅2至3年，但部分大型企業卻將折舊週期拉長至6年，導致從2026年至2028年間，科技巨頭合計恐有高達1,760億美元的利潤被「會計手法」虛增。他更推估，到2028年甲骨文獲利可能被高估近27％，Meta亦可能被誇大逾20％。

在最新文章中，貝瑞將這一現象定義為「供給側的暴食」，即供給端投入狂飆，但需求端卻無法承接。他直言，AI產業正快速走向「過度供應、需求不足」的失衡狀態，並警告投資人不要被「這次不一樣」的論調蒙蔽。

在文章末尾，貝瑞引用巴菲特夥伴查理．芒格的一句話：「如果你到處刺破氣球，你絕不會是房間裡最受歡迎的人。」然而，他顯然無意討好市場，而是選擇再次站在泡沫與群眾的對立面。（工商時報方明報導）

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