讓我們在2018重塑大陸投資

回看大陸，從2016年的監管大閘到2017年的十九大定調，我深信2018年的大陸投資環境再也不會是我們曾經習以為常的那個模樣。事實上，大陸經濟增長方式早已由要素投入向創新驅動轉變，而新的投資爆發點將是產品服務創新、商業模式創新輔以技術升級的創新。其中，身處台灣的我們特別喜歡以技術的角度選擇投資標的，但其實最容易讓我們作繭自縛的就是這種代工思維遺留下來的投資判斷，作為投資人，我們更該努力看懂的是大陸那種獨有的商業模式及服務創新。在台灣，產品的精益求精是企業成功的關鍵；在大陸，再好的產品賣不出去都是枉然，能夠掌握通路及消費者才是王道。如果不想做一個隔岸觀火只能眼紅的看官，你就得學會跨越兩岸，在大陸即將來到的「資本經濟」及「信用經濟」時代重塑你的投資哲學。

台灣觀點

眾所周知，過去大陸的開放戰略就兩招：擴大出口及吸引外資。實際上就是不擇手段搭上全球化便車。認真說起來，這個世界目前為止有兩次全球化：一次是1750到1950年，歐洲列強以殖民方式推動全球化，其結果就是弱肉強食，引發了接連兩次的世界大戰。接著美國主導了第二次全球化，其特點就是國際貿易，所以國際貿易是第二次全球化特徵，也是四小龍及台灣崛起的背景所在。

而即將來到的第三次全球化我覺得將是一種前所未有的全球資源重新配置，它將借由技術、資本在全球配置來達成全球化的手段，其中最有代表性的就是大陸的一帶一路，一帶一路等於是大陸舉全國之力在全球範圍內重新配置經濟發展空間，這個趨勢看來已經隨著美國力量的弱化而越走越快，大陸很有可能就是第三次全球化的領頭軍。

最樂觀的投資人都在大陸

根據BlackRock 最近發佈的一項2017年《全球投資者意向調查》結果顯示，大陸投資者仍是全球最為自信和最樂觀的投資群體之一，80%的大陸受訪者對未來財務狀況持積極態度，該比例遠超亞太、北美和歐洲。83%的大陸受訪者稱會考慮增加投資。

這很重要，只有對未來樂觀的投資人才能塑造出一個容易落實的產業策略及讓人願意相信的投資未來，只要當地投資人願意買單投錢，當地企業家願意資本支出，才能讓當地經濟在全球化浪潮中收割果實。這在沉悶多年的日本及台灣經濟顯露無遺，正是因為對未來的不確定及不樂觀，無論政府推出什麼樣的國家戰略或是投資前景都難以推動一如死水的台灣及日本經濟，這是一個活生生境由心生的現實寫照，卻是你在決定投資定向時不能輕忽的重點。

最聰明的投資人踩對節奏

比如，大陸這幾年層出不窮的馬雲們，他們中的大部分人是踩對週期的人。根據富比士發布的2017全球科技界100富豪榜顯示，大陸科技富豪已經高占總數1/4，但請注意，和台灣不同，他們不是技術狂人，而是一批批在商業模式及服務應用上搶得先機的科技新貴。

其實，這30年來出現在大陸的每一次財富大分配機會，對所有人來說，都是平等的，唯一的區別是，有的人看到了，有的人反應遲鈍，後知後覺；看到而且行動了的人成功了；也有人看到了，但因為想太多，所以只停留在空想；更有人，連空想都不敢，因為他們從來不瞭解大陸。

今天的大陸市場是一個以試錯為主題的新世界，一個始終在升級打怪的新物種，乍聽起來像泡沫，但它卻欲小不易，越吹越大。

最妥當的標的物股權增值

關心投資的台灣朋友都知道，經濟是有週期的，兩岸政治只是經濟週期之上的露珠而已，一會兒流向東、一會兒流向西，但投資必須是長期的，看準方向，你才能捕獲投資收益。

早在2016年，很多人就發現錢比以前難賺了，實際上是賺錢的邏輯與賺錢的方式變了。簡單來說，就是已經進入了更高層次的資本經濟時代，想投資大陸的人必須要深刻理解和運用資本思維這個工具，而這其中有三條投資路徑：掌握資本、配置資源及出售資源，你應該趕緊將它們放進你的口袋裡。

資本運用新境界懂得配置

大陸這幾年從滿地是錢到貨幣緊縮，從資產荒到資產價格泡沫，都是此輪經濟增速下行的「Kuznets curve 庫茲涅茨曲線」中金融週期見頂回落的表現形式，這時候市場已經沒有便宜的資產或是不需要調研的專案。

這意味著，現在大陸創造財富方式已經從只靠膽大及坑蒙拐騙到了「信用投資」和「股權投資」的時代，要知道現在的產業都是金錢資本和知識資本的結合體，這時候，如果你的信用越高，就有機會掌握資本；你越懂得如何去調研這些資產，你就知道怎麼分配你手上的資源，從而實現財富的再分配；而你若知道市場資源的真正價值，你也才知道適時出售資源，從對抗通貨膨脹中獲得難得的正收益，這就是信用投資及股權投資的真諦。

最愚蠢的旁觀者過門不入

在大陸這個叢林裡，我們更應關注的是，躺在床上就能掙錢的傻時代已經結束了。從各個維度來看，大陸經濟都從未有過如此巨大的變化，共用經濟在爆發，創新科技在顛覆零售業，傳統企業在衰落，大企業在裂變，小企業在聚變，大眾創業人人創客的機遇來臨，大陸錢之間的配置正產生新的驅動，這種創新力量即將打破企業與市場的邊界，引發新一波大陸創造財富的風暴來襲，新商業物種將破土而出，而你就身處在這財富分配乾坤大挪移最好的新世界中。

首先你要變成一個能摸到當今世界財富分配真諦的投資者，面對即將來臨的大陸賺錢新週期，不管你看不看得懂兩岸政治，不管你喜不喜歡大陸人，你都需要改變，你可以不擁抱大陸，但絕對要懂得擁抱會增值的股權，股權投資從來無國界，不管你是想前往對岸創業，或是投資初創企業股權，或是借由投資大陸股票、基金賺取資本利得，一定要逼自己瞭解什麼是價值投資，好企業的股權在大陸一定會增值，只要能借由投資工具讓你和好的企業連結上，它就會在第三次全球化浪潮中帶你上青天。

丁學文／上海金庫創投管理合夥人