金融市場拉警報驚現資金退潮3大訊號

美債殖利率、油價創今年新高，美中科技戰又是前所未有。市場不確定性上升中，資金又同步退潮，在夢醒時分的當下，投資人要再拉高警戒的心態。

兩韓大和解，文金世紀峰會營造和平氛圍，和幾個月前北韓核武威脅的緊繃態勢天差地遠。然而，地緣政治的風險可能在一夕之間轉變，經濟趨勢卻不會。

金融市場可能隨著各類事件起舞，高低震盪，但是長期會跟著景氣的春夏秋冬移動。2009年以來，資金因QE（量化寬鬆貨幣政策）大量湧入市場在前，經濟基本面復甦在後，但是潮水終有退去的時點，投資人必須檢視投資組合，及早剔除「在沙灘上裸泳」的標的，現在正是關鍵時刻。

今年2月，全球市場曾經歷一場大波動，美國道瓊指數1天內波動上千點，10年美債殖利率在2月21日漲到2.95%，逼近3%的天險，後來又漸漸回落到2.73%。不過，和2月不同的是，最近2個月油價大漲，布蘭特原油從2月高點約每桶70美元，到4月23日漲到75美元，進一步帶動通膨預期，市場原本預期美國聯準會升息3次，漸漸朝向4次移動。

訊號一

油價、美債息突破2月高點

通膨預期升溫，令美債10年殖利率在4月25日最高達3.03%，27日隨後回落至2.96%，這是金融市場最重要的資金成本，目前已經突破2月全球閃崩的水準。

金融市場的2月閃崩，或可視為市場在長期低波動、資金充裕下，第一次的防空演習，如果那次閃崩只是因為人工智慧、程式交易的擦槍走火所致，那麼今年2月以前的高、低點，應該可以視為市場的防線。然而，已經有好幾個市場升破或跌破2月高低點，可視為「早鳥指標」。

首先，在敘利亞戰爭、伊核協議下，油價節節走高，布蘭特原油最高來到每桶75美元，突破年初高點70美元。尤其是美國原油產量、庫存量均同步創新高，不利油價，油價還是拉到高檔，即使如美國總統川普在推特嗆聲「OPEC（石油輸出國組織）人為抬高油價」，油價依舊守在高價區，直接影響到通膨預期、升息幅度、物價指數的變化等，對於股、債投資人是負面變數。

全球總體經濟仍舊在復甦中，又以美國最為明顯，已經開始升息、縮表，此時如果油價久居高檔，為了保障經濟健康地復甦，聯準會可能加快升息步伐，對於長期位在超低利率水平的經濟不是壞事，但是對於已經上漲9年的金融市場，這個調整將造成中期波段整理，10年美債殖利率是第2個突破2月底前高價的指標，同樣地，對於股、債投資人也是負面。

訊號二

日德中股市跌破2月低點

雖然油價、美債都突破2月底前的區間，黃金價格卻在兩韓局勢和緩之下，一度跌破2月區間，VIX波動指數也位在低檔。值得注意的是，在美國可能加速升息的預期下，美元走強，雖然就美元指數的線型來看，還沒有突破92.5的今年高點之前，還算安全，一旦突破，對於新興市場股市，將是股匯雙殺的局面。…【更多精彩內容，請見《財訊雙週刊》】

中時電子報編輯/邱怡萱、財訊雙週刊文/郭庭昱