Fortune Weekly－A股年中入摩外資提早布局

剛剛過去的2017年，滬深A股走勢平穩，三大指數中，上證綜指全年收於3,307點，升幅為6.6%；深成指和創業板指分別升8.5%和跌10.7%。雖然指數波瀾不驚，但白馬股、雄安板塊等卻屢起波瀾。展望2018年，隨著QFII額度進一步擴容、養老基金加速入市，料市場受機構投資者影響將更為顯著，同時，隨著A股年中納入MSCI，外資在A股的持股比例將擴大。

A股將於2018年6月正式納入MSCI新興市場指數，根據最新公佈的時間表，MSCI將在2018年分兩步納入A股，第一步在6月1日，納入比例為2.5%；第二步在9月3日，納入比例上調至5%。中國業界透露，最近一些保守的歐洲保險基金和機構投資者，都開始主動問詢A股市場。

短期吸金料達200億美元

中金公司提醒，主動型資金可能在MSCI正式納入A股前提前布局。據其測算，最新的潛在A股納入成分已經調整至239檔、納入比例為5%的情形下，料A股在MSCI新興市場指數/MSCI中國指數中所佔的權重分別為0.8%及2.7%。結合A股的權重和全球跟蹤MSCI指數體系的資產規模，納入MSCI短期可為A股帶來150億至200億美元的資金流入（包含主動型和被動型資金）。

消費科技股龍頭將成首選

在A股「入摩」的大背景下，消費、科技板塊被高看一線。瑞銀證券估算，A 股「入摩」將會吸引約185 億美元資金流入，而這些資金大多傾向受益於中國產業轉型的企業。在其看來，現在北上資金就很明顯帶有這種趨勢，消費品和科技企業龍頭是首選標的。

中金亦認同，中國大消費及科技硬件類公司盈利高增長擁有大量投資機會。據其分析，金融危機以來，A股大消費及科技板塊盈利年化增長17.9%，遠高於美國的10.4%。以MSCI指數覆蓋的海外個股及A股為樣本梳理發現，全球市值規模在50億至800億美元之間、2017和2018年收入預期增速均在15%以上的大消費及科技公司共計100家，中國獨佔57席（40檔A股，17檔海外中資股），主要原因是中國經濟體量龐大、且增速位居主要經濟體前列，消費升級、產業升級趨勢更是愈發明顯。

估值國際化利好價值藍籌

中金認為，加入MSCI有望加速A股國際化的進程，海外投資者參與度較高、符合中國消費升級、產業升級趨勢的價值藍籌，估值國際化趨勢仍將延續。

2017年是大藍籌及白馬股的天下，2018年是否會迎來行情反轉？各大券商對後市研判頗有分歧。中信證券在策略報告中預計，2018年A股輪動更多體現在各線龍頭之間，節奏上一線龍頭領漲，二、三線龍頭跟漲會交替出現；其他非龍頭公司的表現相對較弱，且在制度壓制下，小票依然難有系統性機會。

申萬宏源的觀點恰恰相反，看好中小創很可能將「王者歸來」。申萬宏源策略高級分析師傅靜濤表示，2018年創業板業績增速下滑仍是大概率，但與非金融石油石化相比，創業板業績增速下滑的幅度可能更小，相對業績趨勢將重新佔優，應重點關注中小創板塊中的龍頭企業。傅靜濤預計，2018年市場對於龍頭股的挖掘將更進一步，今年中小創將可能成為重要的超額收益來源。

香港《文匯報》本報財經組／整理報導