高收債行情可望延續到年底

中美貿易戰紛擾不斷，短期內恐難落幕，不過美國企業財報優於預期、經濟成長步伐穩健，加上全球主要央行態度轉趨鴿派，有助於維持高收益債市的續漲動能。

柏瑞投資高收益債海外投資主管葉凡克（John Yovanovic）30日來台時表示， 2019年以來，隨著市場氣氛好轉，高收債市出現反彈，資金流也開始轉向，重新擁抱風險性資產，帶動高收益債的投資需求攀升。

另一方面，儘管高收債企業財務危機的誇大消息時有所聞，但是仔細觀察，發債企業的基本面仍舊健全，且評估財務指標之一的利息保障倍數幾乎來到歷史高點，顯示企業的長期償債能力很強，支付利息的能力很好。雖然目前整體高收益債市的吸引力不如2018年底，但是特定發債企業與產業仍具備良好的動能與前景，還是有潛藏的投資機會。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，2018年第四季高收益債市的信用利差顯著擴張，但2019年初以來已再度收斂，而經過選擇權調整後的利差仍在合理的水準，且違約率仍處於歷史低點，代表高收益債的基本面無虞。

李育昇認為，由於貿易戰影響，美國經濟趨緩，市場預期美聯準會2020年下半年到2021年上半年有可能會降息，有利債市發展，另外，美國第一季企業財報盈餘優於預期，GDP增速持穩，則是進一步強化底氣，可望延續全球高收益債的漲升行情。

柏瑞投信指出，柏瑞全球策略高收益債券基金已成立超過10年，為台灣第一檔境內高收益債券型基金，截至4月底的規模為新台幣312億元，為境內規模最大基金。

柏瑞投資亞洲固定收益部門主管劉曙明（Arthur Lau）則指出，亞債企業今年違約率料將呈現下降趨勢，可望維持在歷史相對低檔。另一方面，從利率水準來看，亞洲高收益債經存續期間調整後的利率依舊便宜，假使全球利率仍維持在相對低點一段時間，亞高收債將是吸引逐利資金布局的「高顏值」標的之一。

此外，亞高收債的信用體質仍呈現持續好轉的趨勢，而企業槓桿倍數也加速改善、企業盈餘強勁增長，對比相同信評/存續期之信用資產，亞高收債的評價面仍相對便宜。而且，現在亞高收債券的殖利率仍在7.5%的相對高位，息差（Carry）也具有吸引力，中期而言有機會締造良好的報酬。

工商魏喬怡