最新景氣動向調查驚見「四大警訊」　股市面臨高檔修正風險

台灣經濟研究院今（25）日發布最新景氣動向調查，整體而言，2026年1月份國內製造業與服務業營業氣候測驗點分別呈現連續七個月與四個月的上揚，然而營建業卻再次轉為下滑態勢。儘管AI與高效能運算需求持續帶動整體經濟擴張，但台經院仍在本次報告中點出數項不容忽視的「景氣警訊」，提醒市場在樂觀之餘仍須留意潛在風險。

警訊一：全球景氣未全面復甦，大陸製造業再度陷入衰退

觀察國際宏觀情勢，台經院示警全球製造動能雖有回升，但整體景氣仍未出現全面復甦。其中最大的隱憂來自中國，其1月製造業與非製造業PMI雙雙跌破榮枯線，生產與新訂單指標皆惡化，顯示中國經濟活動再度降溫。此外，高通膨與惡劣天候的後遺症也浮現，歐美市場在去年（2025年）底的年終購物季消費表現雙雙偏弱，零售銷售動能出現疲軟跡象；而企業因擔憂「美國關稅政策不確定性」而提前備貨的現象，亦為未來的庫存去化增添變數。

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警訊二：國內科技業復甦「M型化」，非AI終端需求顯露疲態

雖然台灣半導體與先進封測產業在AI需求帶動下表現亮眼，但「非AI」領域卻顯得力不從心。台經院指出，電腦與視聽電子等終端市場需求已較先前趨緩，這部分削弱了半導體領域的整體成長效益。加上非AI終端市場復甦力道有限、部分供應鏈材料供給不穩，導致下游客戶備貨態度偏向審慎。綜合影響下，1月份電子機械業廠商對當月景氣持看好態度的比例，反而較上月調查略為下滑。

警訊三：營建業面臨強大逆風，房市受「三高」夾擊陷入低檔盤整

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本次調查中最顯著的衰退落在營建業，其1月營業氣候測驗點較上月下降2.54點，再度轉為滑落局面。首先在營造業方面，受1月「營建剩餘土石方清運車輛新制」上路衝擊，爆發部分公共與民間工程無法如期開工或停工的窘境，導致景氣僅能維持持平。

更嚴峻的是不動產市場，房市目前正遭遇「信用管制枷鎖未解、房貸利率逾2%居高不下、買賣雙方價格認知落差」的三重夾擊。1月六都建物買賣移轉件數月減8.3%，反映交易量極度疲弱，台經院預警，短期內整體房市交易量能恐將持續處於低檔盤整階段，銀行端對房貸業務也仍顯謹慎。

警訊四：內需消費受「外溢」排擠，股市面臨高檔修正風險

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在服務業與傳統產業方面，同樣暗藏隱憂。零售業者指出，受國人出國消費的「外溢效應」以及物價壓力影響，國內內需動能仍偏向審慎，多數業者對後市僅抱持持平看法。而近期受惠於台股飆漲的證券業也提出警告：目前股市累積漲幅已高，修正風險正在升溫，加上國內外政經情勢變數增加，使得市場高檔震盪加劇，導致多數證券業者對未來半年景氣轉呈持平與悲觀。

在傳統產業的展望上，包含非金屬礦物（水泥及其製品）、塑膠製品，以及汽車製造業等，皆對未來半年的景氣抱持看壞態度，顯示在亮麗的經濟數據背後，各產業的復甦腳步仍存在顯著溫差。