貿易戰不會引來空頭! 外資揭美債倒掛主因是…

受到中美貿易戰影響，美股5月以來持續下挫，標普500指數走跌約 5.5%，資金大量從股市流入債券市場，美國短期、長期公債殖利率又再發生倒掛現象，甚至超過2008年金融危機以來最大紀錄，引發外界對經濟衰退即將到來的疑慮。不過，美國資產管理公司黑石集團副董事長Byron Wien認為，中美貿易戰不至於引來空頭市場，美債殖利率倒掛也有其他原因。

Byron Wien接受《CNBC》採訪時提到，美股在持續上漲的趨勢中，會有幾次回檔修正，然而這次有點過頭了。Byron Wien認為，中美貿易爭端將持續很久，但不至於導致經濟衰退或是空頭市場。由於美國經濟基本面樂觀，儘管美債長期殖利率近來下降，代表投資人對於市場擔憂，因而退出風險性資產，但美國經濟數據依舊強勁，狀況良好。

整個5月來看，美國 10 年期公債殖利率下降近 11%，低於 3 個月期公債殖利率，形成了殖利率倒掛現象，正常來說，長期債券殖利率應該高於短期債券殖利率，依照歷史經驗，經濟將在未來1至2年內衰退，投資人相信未來經濟成長會低於現在經濟狀況。

Byron Wien卻有不同看法，對於美債殖利率倒掛，因為這次的10 年期公債殖利率下跌，所以才會低於 3 個月期公債殖利率，並非短期公債殖利率上升所致。Byron Wien表示，民眾認為經濟出了問題，但他可不這麼認為。

對此，Fundstrat 顧問公司主管Thomas Lee與Byron Wien觀點相呼應。Thomas Lee在周三發布的研究報告指出，長期公債殖利率走跌，代表投資人擔心的是風險，而非經濟衰退。這與1998 年 9 月情況相似，當時俄羅斯爆發債務危機，而非經濟即將衰退，事實上，美國在其後的2年半，經濟持續增長。

中時電子報 呂承哲