複製台積電模式？SK海力士ADR比韓股貴近3%　市場緊盯溢價

南韓國記憶體大廠SK海力士即將在美國納斯達克掛牌，其美國存託憑證（ADR）以每股149美元定價，較南韓普通股折算價格高出約2.9%，市場關注是否將形成所謂的「逆韓國溢價」，並進一步帶動韓股本身的股價表現。

台積電曾出現16%溢價

《韓聯社》報導，SK海力士此次ADR募資約265億美元，為全球規模最大的ADR發行案之一。以換算方式來看，每10股ADR代表1股南韓普通股，發行價已高於前一日韓股收盤價。市場人士指出，SK海力士ADR在詢價期間吸引逾1715億美元資金認購，超過發行規模7倍，顯示美國投資人對這家AI記憶體龍頭需求強勁。

報導指出，事實上，外國企業ADR高於本土股票並非首例，例如台積電（TSMC）1997年赴美上市後，目前ADR價格長期較台灣普通股高出近16%，主要原因在於普通股與ADR之間的轉換受到限制，使套利機制無法完全消除價差。

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報導引述一名熟悉相關機制的人士表示，「原則上，普通股轉換為ADR仍須向主管機關申報，不過在已核准發行額度內，實務上可透過既有額度完成轉換。」市場人士指出，若ADR持續維持高於韓股價格，理論上將吸引投資人買進韓國普通股，再尋求轉換為ADR套利，長期可能對韓股形成支撐。但由於目前普通股轉換ADR受到數量限制，短期內價格落差仍可能持續存在。