台灣慘吞32％關稅4/9前有轉圜？首席經濟學家籲「快做1事」

台新金首席經濟學家、台新投顧副董事長李鎮宇分析，在美國總統川普宣布對等關稅後，後續有三種情境，分別為Training Day(訓練日，也是樂觀假設Bull Case)、Liberation Day(解放日，也是基本假設Base Case)、Judgement Day(審判日，也是悲觀假設Bear Case)，要觀察各國的反制、後續談判而定。原先預期將是基本假設，但現在公布後，實際結果介於基本假設的解放日、悲觀假設的審判日之間，「比預期差」。

李鎮宇強調，此次台灣被加徵總計32％的關稅，遠高於市場預期。對台灣來說，這場戰爭不容輕舉妄動，也不宜主動發動反擊，此時應趕緊私下與美國溝通豁免可能。

對台灣而言，最核心的問題不是應不應該報復，而是如何爭取「全球半導體課稅標準齊一化」，且此次受關稅重創的不單是台灣本土產業，還有早年從大陸撤出的台商。

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台新投顧分析，此次美國徵收對等關稅主要目的為奪回經濟主權、製造業回流、解決貿易失衡，而後續的三種情境對於國際市場、台股市場看法將是大不同。

Training Day(訓練日，也是樂觀假設Bull Case)主要是被課稅國家無反制措施、保留許多談判空間，Liberation Day(解放日，也是基本假設Base Case)則是部分國家採取反制措施、部分國家有談判空間，

Judgement Day(審判日，也是悲觀假設Bear Case)則是部分國家採取反制措施後，美國再加碼懲罰性關稅，且談判空間極小，後續可能還有以產品或是非關稅貿易壁壘的相關措施。

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三種情境下，國際市場方面，Training Day為關稅擔憂降溫，搭配下半年稅改政策，美國景氣、股市優於其他區域。Liberation Day為各國與美國談判，惟談判期間較長，影響Q2～Q3景氣，惟隨各國與美國達成部分協議，減緩市場擔憂，且美稅改政策加快進展，助景氣回升。Judgement Day則是此情境下，美國有效關稅稅率將再次上揚，短期通膨升幅大，景氣走弱，美國稅改政策未能抵銷負面衝擊。

台股方面，Training Day為情況可控，對景氣影響有限，指數整理，由於對景氣影響可控，下半年股市回升。Liberation Day為中期回檔，先回測20,000點整數關卡，台灣稅率高於市場預期，且大陸、越南、泰國等稅率高，對景氣有影響，但是否進入衰退仍需觀察，下半年台股回漲變數高，操作策略為反向ETF、高股息低波ETF、高息低波個股。Judgement Day則是不確定性最高，指數長期修正，景氣陷入衰退，後續將衝擊台灣企業獲利。（旺得富）

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