高盛驚拋震撼彈！建議對沖台灣半導體　警告AI股恐慘摔15%

高盛分析團隊最新報告揭示，股市與信貸市場對人工智慧題材的定價出現嚴重失衡。超大型雲端廠商的信貸利差已擴大至今年新高，但股價尚未反映此壓力，高盛因此警告「不是債市太悲觀，就是股市太樂觀」。若利差持續擴大，相關族群將面臨約15%的補跌空間。

高盛提出5大應對策略以因應市場調整。策略包括做多剔除AI題材的廣泛市場，同時做多企業品質因素，惟需留意技術面過熱風險。此外，高盛建議投資人中期布局醫療保健族群，預期將受惠於補貼延長帶動的就醫流量增長。在地緣方面，高盛看好非巴西市場，認為該地總統大選後存在估值重估的空間。最後一項策略為放空或對沖台灣半導體部位。

高盛指出，台積電調高營運指引後股價表現仍偏弱，因此建議對沖或做空台灣半導體供應鏈。這項建議背後的邏輯在於，資本支出增速已見頂。超大型雲端廠商的資本支出年增率於今年第3季達到116%的峰值，隨後將逐季放緩，高估值面臨重估壓力。

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折舊效應將成為企業實質負擔。高盛分析指出，資料中心陸續進入資產攤提高峰，折舊壓力將隨之而來。扣除折舊後，資本支出對標普五百指數每股盈餘的貢獻，從2026年的11個百分點下降，到2028年更可能轉為-1個百分點，成為企業的沉重負擔。

信貸市場已率先反映這些風險。高盛指出，融資壓力正從核心向外圍擴散。儘管高盛並未預測指數崩盤，但市場透過輪動消化壓力。投資人必須小心修正風險逐步從邊緣租戶與供應鏈回推至核心雲端巨頭與半導體龍頭。

整體而言，人工智慧產業進入轉換期，當股市仍在計算成長前景時，債市已看重折舊與融資成本，兩者之間的定價差異將成為市場調整的觸發點。

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