黃金白銀狂飆！摩根大通發出警告了

要聞中心／綜合報導

貴金屬市場在2025年底迎來數十年未見的狂熱行情，現貨黃金23日盤中飆升至每盎司4,518.5美元的歷史新高，白銀同步攀升至每盎司69.59美元，鉑金暴漲逾3%創17年來最高，然而摩根大通警告，在這場狂潮背後，一項可預見的重大風險正悄悄逼近，明年1月指數再平衡將引發強制性賣壓。

根據BullionVault數據，2025年金銀年漲幅為46年來最強，黃金全年漲近70%，白銀更飆升近140%，鉑金全年漲近130%寫下1990年以來最大年漲幅，鈀金則有望突破95%。23日亞洲電子盤中，2月黃金上漲49.1美元，3月白銀上漲1.025美元，1月鉑金上漲98.8美元至每盎司2,188.2美元，3月鈀金上漲71.10美元至每盎司1,902美元。

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摩根大通指出，推升這波貴金屬狂熱的三大主因，分別是市場預期美國聯準會2026年將降息兩次、美軍近日來在委內瑞拉沿海的軍事行動帶來地緣風險溢價，以及美元走弱的趨勢影響。因美國試圖扣押更多運載委內瑞拉石油的油輪，引發市場參與者紛紛湧入避險資產，加上經濟前景不明以及全球央行和ETF買盤的推動，令金價多頭氣盛、漲勢不歇。

值得關注的是，根據美國商品期貨交易委員會數據顯示，投機者在金銀期貨的淨多頭部位仍相對溫和，並未完全反映價格的猛烈漲勢。現貨黃金今年以來價格創新高紀錄的次數已突破50次，白銀22日大漲3.5%至每盎司69.46美元，雖然23日漲勢暫歇，但仍維持高檔。

摩根大通分析指出，白銀今年的暴漲也帶來長期隱憂，白銀成本在太陽能組件中的占比已從過去的5%以下，暴增至接近20%，嚴重壓縮光伏廠商本已微薄的利潤。高成本正迫使產業加速「節銀」技術，若普及速度加快，未來數年的白銀需求恐減少5,000萬至6,000萬盎司。

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摩根大通在報告中指出，由於金銀連續三年大幅跑贏大市，其在彭博商品指數中的權重已大幅超標，BCOM將於2026年1月8日至14日進行年度再平衡，追蹤該指數的被動基金規模逾600億美元，將被迫大量賣出金銀期貨。根據摩根大通預估，白銀可能面臨未平倉量9%的沉重賣壓，而黃金的賣盤約占未平倉量的3%，這股強制性賣壓將與年初的傳統季節性強勢正面衝突，摩根大通警告，市場需密切注意新年第一周是否會出現劇烈震盪。

※免責聲明：本文並非投資建議，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。