美股恐爆大雪崩？專家：背後暗藏「3大凶險」

美國4月零售銷售數據強勁，推升10年期公債殖利率飆上3.058%，創下2011年以來最高，市場擔憂引發通膨疑慮，拖累道瓊指數今收盤大跌193點，至24706點，終結連8紅；標普500也收跌18點或0.68%，至2711點；納斯達克指數下挫59.69點，收7351點。

儘管美股近期重啟多頭攻勢驚驚漲，但不少大咖外資或專家仍頻頻看衰，歡樂時光已近尾聲，9年牛市恐將結束，日前又有對沖基金大老警告，從美國企業本益比、家庭槓桿，到聯準會（Fed）的貨幣緊縮等3方面來看，均釋出一個重要訊息，市場在未來1年時間將回歸原點，標普500至少要崩跌1000點，約近4成左右。

華爾街見聞報導，加拿大Gluskin Sheff基金首席經濟學家、策略師David Rosenberg表示，攤開美股過往歷史，僅有9%時間，股票像現在這樣昂貴。從周期調整的本益比（PE）來看，目前美股又衝上可能是頂峰的超高數值。

Rosenberg指出，跟過去9個牛市的經濟成長相較，這次美股牛市明顯遜色很多。以往牛市結束，會面臨經濟大幅衰退，如今成長幅度越少，一旦牛市劃上句點，恐遭遇更大規模的衰退。他認為，回歸經濟基本面，預測標普500至少要狂跌1000點。

另一股市下跌指標，是家庭槓桿。家庭淨資產與個人可支配收入之比越高，個人「想像中」的財富就越多。過去20年間，這一比例2次觸頂後，就爆發網路泡沫和2008金融危機。截至去年第4季，美國個人財富達98.75兆美元，全美可支配收入僅為14.55兆美元，淨資產與可支配收入比飆上6.79，創下歷史新高，已超越前2次的水準。

Rosenberg表示，這次淨資產與可支配收入狂升，是拜股票上漲之賜，跟網路泡沫或是 2008金融海嘯幾乎如出一轍。

最後Fed的貨幣政策，也是判斷美股狂瀉千點的重要依據。他認為，Fed主席鮑爾會比人們想像中更加鷹派，可能成為終結低利率時代的推手。

鮑爾堅決反對長期的零利率，企圖把利率導引到正常化的道路，未來貨幣緊縮是無可避免的，多數人或認為Fed今年會升息3次，但Rosenberg力排眾議，強調會升息4次，即使美股已大跌20%，這位鷹派主席也不會降息。

中時電子報 吳美觀整理報導