環球晶從1600殺到512元能接刀嗎？法人曝反轉訊號浮現

矽晶圓龍頭環球晶（6488）第三季稅後純益季減6成，財報表現不如市場預期，股價也遭遇猛烈修正，若從7月中波段高點1,600元計算，截至上周五（4日）收盤價512元，跌幅高達68％；若以10月初高點1,260元計算，短短一個月跌幅6成。

法人認為，環球晶短期營運雖然遭遇逆風，但最壞情況可能已經過去，隨著2027年新產能開出、新長約價格調升，營運有望迎來轉折，維持「買進」評等，目標價由1,350元下修至1,170元。

法人指出，環球晶第三季獲利不如預期，主要受到三大因素影響，包括義大利Novara廠7月火災、短期產能受限，以及2026年下半年仍適用舊版長期供貨合約（LTA）價格；其中，Novara廠火災不僅影響產能，也使部分高毛利率的8吋SOI基板出貨中斷，進一步壓抑獲利表現。

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環球晶第三季毛利率降至20％，季減0.6個百分點，稅後純益15.05億元，季減60.2％、年減23.6％，每股稅後純益3.13元，低於原先預估的3.64元；前三季毛利率20.5％，年減3.1個百分點，稅後純益71.8億元，年增40.6％，每股稅後純益15元。

從營運細節來看，法人表示，第三季營收季減2.3％、年增2.6％，若排除義大利Novara廠火災影響，原本營收有機會繳出雙位數季成長，儘管折舊費用較前季略降，但高毛利產品出貨受阻，仍使毛利率承壓；另一方面，在費用控管下，營業利益率反而季增0.4個百分點至9.8％。此外，第二季認列較多WAF金融評價利益，也使第三季獲利季減幅度更為明顯。

值得注意的是，環球晶今年7月與美光簽訂10年期長期供貨合約，美光將支付最高5億美元，不過並非直接以預付款方式支付，而是由環球晶發行上限5億美元的可轉換公司債，由美光擔任唯一應募人。法人認為，相較於客戶直接預付款綁定產能，可轉債仍存在股本稀釋問題，推估潛在稀釋幅度約3％，投資人仍須留意後續影響。