《新金融觀察》績差股喪失人氣量價「雙殺」

A股公司殼價值處在一輪下跌週期，表像上看，績差股年終人氣全無，股價暴跌。

*ST股保殼無效股價暴跌

年終上演保殼大戰並未引發ST股行情，除上週五部分ST股出現漲停外，多數ST股都被投資者用腳投票。雖有各種保殼手段加身，仍然無法逆轉被邊緣化的大趨勢。股價下跌的同時，成交量驟降，人氣全無。

上週最後三個交易日，*ST弘高連收三個一字板跌停地量成交。該股復牌大手筆投資特色小鎮，但開門迎來的卻是幾個跌停，令公司非常意外。保殼牌還是沒有能夠救成*ST弘高，不僅引來深交所對公司大手筆投資資金來源的問詢，還引發股價暴跌。

截至去年12月28日，總共有23家*ST公司發布了2017年業績預告，其中預計全年業績扭虧的公司有11家，明確預計續虧的公司有8家。從公告上看，*ST海潤等公司2017年11月以來還沒有拿出具體的保殼手段，但也有公司在年底保殼大戰中各顯神通。 ST股保殼手段較往年套路更深。

曾連遭18個跌停的*ST眾和已公告，預計2017年全年將虧損2億至2.5億元(人民幣/下同)，保殼形勢嚴峻。公司大股東與政府、中介結構在探討包括但不限於引進投資人、改善資產結構、重整等其他可行途徑在內的方式以求解決公司債務困境，恢復公司盈利能力。

然而，如此深沉的保殼手段無法阻止二級市場中股價的暴跌。上週最後兩個交易日，*ST眾和連續兩天跌停。雖然公司也表示尚未能落地的「重大資產出售的事項」仍在繼續推進之中，不過的的確確努力過了。

比較傳統的保殼有諸如政府補貼、賣家底兒等，*ST滬科、*ST三維、*ST云網等近期紛紛對出售資產、獲得政府補助、獲得贈款的情況發布了公告。

*ST滬科預計2017年全年歸屬於上市公司股東的淨利潤可能為虧損。公司在業績預告中指出，產品產銷量及毛利同比有所增加，但由於原材料價格上漲以及市場價格競爭激烈，公司仍未扭轉經營性虧損的局面。

公司於去年4月份被宣布「ST」，如果在年底的淨資產繼續為負值的話，將被暫停上市。公司股價上週跌了3.41%，相對連續跌停的那些股算是差強人意。

*ST滬科重大資產出售報告書（草案）顯示，公司擬將其持有的上海異鋼100%股權和異鋼製品80%股權轉讓給昆明新能源，本次交易作價為2億元。本次交易完成後，*ST滬科將剝離虧損的鋼材製品加工製造業務。如此大比例賣資產，也算是拚了。

除上述公司外，還有一些*ST公司存在較大的保殼難度。據統計顯示，去年前三季度A股仍然虧損的*ST公司多達27家，還有17家虧損超億元，其中*ST三維、*ST中絨、*ST沈機、*ST重鋼、*ST海潤、*ST吉恩、*ST昆機前三季度的虧損幅度都超2億元。根據規則，如果這些公司出現全年繼續虧損將被暫停上市。

套牢盤催生「殭屍股」

股價暴跌和地量成交，雖在時間上有先後卻如影隨形互為因果。除ST股外，A股兩市均有數十隻日成交超低的個股，這些股票單個交易日成交甚至不足1000萬元，被市場稱為「殭屍股」。成為A股投資者心中的另一個「痛點」。

「2017年行情都說不錯，但我買的兩隻股票就是不漲，不但不漲，也不跌，持股幾個月消耗大量時間成本。」一位股民這樣對記者說。

看業績、淨資產等基本面其實很容易買到「殭屍股」，不是業績說得過去就有可能起行情的。業內人士表示，真正可以帶來利潤的個股應該是基本面過硬，同時有大資金介入的個股。後者就得從交易量和換手率上觀察判斷了。

近一個月以來，「殭屍股」集中出現，即所謂的「流動性結構萎縮」。從單月的日成交額均值數據看，「殭屍股」拐點集中出現在去年12月份。其中，42只「類殭屍股」去年前11個月的月內日成交額均值在1000萬元以上，但在12月跌破了1000萬元；6隻股票的月內日成交額均值從11月開始跌破1000萬元，ST山水和*ST京城分別從8月份、6月份開始連續跌破1000萬元。

目前，雖然有8只「殭屍股」2017年12月的日成交額均值高於1000萬元，但都未超過1500萬元，且4隻股票與1000萬元的臨界線只有不到100萬元的距離。

這樣的地量成交金額，背後的原因有幾個。華榮世紀投資（深圳）有限公司投資總監陳曦表示，「去年IPO加速，上市公司數量增多，在缺少增量資金的背景下，部分上市公司開始出現成交低迷的情況；這些成交低迷的個股多缺少業績支撐，而2017年的市場偏好卻是業績為王，也是導致這些公司交投清淡的原因。」

績差股集體被市場拋棄了麼？曾火極一時的炒作績差股如今很難再現。此前炒作績差股，其實炒作的是績差股潛在的殼價值。如今監管趨嚴、IPO提速，殼股價值急劇下滑。 A股2016年上市公司殼價值在45億元。市場分析人士分析，2017年的殼價值已降至27億元，在此輪下行週期後每個公司所包含27億元殼價值將會下降到10億元以內。

中時電子報編輯／盧宏奇、文／李冰