台股穩健勝韓股　外資8月已淨買17億美元

經歷7月劇烈拋售後，台股與韓股正逐步復甦，惟資金流向出現明顯分化。美媒近日分析指出，台股因企業獲利相對穩健、科技供應鏈更多元、槓桿程度較低等優勢，正重新吸引國際投資人目光，韓股則面臨資金持續外流的困境。

外資的實際行動反映了這股轉變。統計資料顯示，外資上週轉為淨買進台股，終結連續6週的賣超態勢，本月迄今已累計買超台股17億美元（約新台幣548億元）。相較之下，同期韓股遭外資淨賣超高達62億美元（約新台幣1998億元），兩大市場資金流向形成鮮明對比。

台韓股市的表現差異源自產業結構的根本差異。韓國股市以三星電子、SK海力士等記憶體大廠為核心，該產業具有明顯的景氣循環特性，企業獲利波動劇烈。台灣則在科技硬體供應鏈中占據更廣泛位置，以台積電等晶圓代工廠為支柱。法國興業銀行分析師班齊姆拉（Frank Benzimra）指出，台灣相關企業的獲利周期性相對較低，因此表現更趨穩定。

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分析師對企業獲利的預期也有利台灣。根據彭博統計，分析師7月將台股加權指數成分股未來12個月的獲利預估上調9.5%，高於韓國綜合指數成分股的7.4%。這是近一年來，台灣企業獲利預估在修正後的數字首次超越韓國，象徵市場信心正逐漸向台灣傾斜。

GMO基金經理人華倫．強（Warren Chiang）表示，「台灣企業的品質非常、非常高」，台灣市場雖然會隨全球經濟景氣循環波動，但從基本面來看，並不存在過度風險。投資人更傾向於選擇波動較低、產業布局更分散的市場，台股雖不像韓股那樣容易出現驚人漲勢，但報酬表現更穩定，且較少受到槓桿交易影響。

韓股面臨的另一項風險來自今年快速增加的槓桿交易。AI帶動韓股大漲期間，大量資金湧入追蹤三星電子、SK海力士的槓桿型個股ETF，在行情反轉後加劇跌幅。分析指出，韓股的槓桿程度及投機部位遠多於台灣，因此即使企業基本面並未出現實質惡化，但只要市場預期稍有改變，就可能劇烈波動。

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不過，韓股並未完全失去吸引力。經歷大幅拋售後，台股先前的回檔幅度並沒有韓股如此劇烈，韓股估值已降至較台股明顯折價的水準。Aberdeen亞洲收益基金資深投資總監艾薩克．通（Isaac Thong）提到，從估值角度來看，韓股目前相對有吸引力。

統一投顧董事長黎方國表示，外資從2020年後一路看空台股，只有在2023年買超台股逾新台幣2500億元，其他年度都是賣超台股。統計自2020年至今年7月底止，外資累計淨賣超台股約3.7兆元。然而，台股驚驚漲，從2020年1萬2100點起漲到如今突破4萬5500點，累計上漲超過3萬3000點。

黎方國指出，外資每天進出幾百億元，短線往往會左右台股當天走勢，但中長線來看，台股ETF與壽險源源不斷的銀彈支援足以抵銷外資賣超衝擊。台股ETF總規模衝破7.5兆元，光是今年就暴增3.6兆元，內資的力量造就台股今年亮眼表現。

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對於台股後續走勢，黎方國表示，從1950年以來，美國期中選舉當年的8月至10月，股市表現都是在弱勢區間震盪。推估台股這波也不會有太多表現，約在3萬9500點至4萬5500點區間震盪，現在是波段高點，操作策略應「買黑賣紅」。待美國期中選舉結束，根據過往經驗，美股將迎來大多頭，台股年底前仍有突破5萬點的機會。

分析師也提醒，亞洲主要科技樞紐股市未來的表現，最終仍將取決於AI產業本身的發展態勢，也就是龐大的研發支出究竟能否轉化為實際回報，以及整體供應鏈動能是否能夠持續維持。長期來看，AI技術能否真正實現商業化，或許才是市場必須正視的長期風險所在，投資人仍須持續關注後續產業發展動向。