美股恐回檔20%　華爾街老將急發6大警訊：投資人過度樂觀

華爾街資深策略師保爾森（Jim Paulsen）近日提出重大警告，指出美股市場已出現六大警訊，未來幾個月面臨10%至20%回檔風險正在上升。身為資產管理公司Leuthold Group前首席投資策略師的保爾森，儘管長期看多股市，但認為在AI人工智慧熱潮推動下持續創高的美股，已進入過度擴張階段，需要投資人提高警覺。

華爾街資深策略師保爾森認為，在AI人工智慧熱潮推動下持續創高的美股，已進入過度擴張階段。（圖／路透）

1、政策轉向市場承壓
保爾森指出，美國經濟政策已由刺激逐漸轉向收縮。伊朗戰爭引發的通膨擔憂推動市場重新計入升息預期，美國十年期公債殖利率升至4.49%，再次逼近4.5%的關鍵心理關卡。同時，美國聯邦財政赤字占國內生產毛額比例已從疫情期間14.4%的峰值降至約5.7%，代表過去幾年支撐市場上漲的重要動力正在消退。

2、油價見頂恐變盤
隨著美伊談判進展及伊朗石油出口恢復，國際油價出現明顯回落。保爾森根據對1970年以來市場數據的研究指出，歷史經驗顯示每當油價進入觸頂階段後，標普500指數往往很快開始走弱。他強調：「投資人通常會在油價觸頂後放鬆警惕，並變得更加樂觀，而這往往是一種典型的逆向指標。」

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3、股市與民心脫鉤
儘管標普500指數仍接近歷史高位，但美國消費者情緒卻持續惡化。密西根大學消費者信心指數今年5月跌至歷史最低水準之一。保爾森指出，過去數十年裡美國消費者信心與股市表現通常保持較高同步性，如今兩者出現明顯背離，「這再次說明近期股市上漲可能已經有些過頭」。

4、AI狂熱過度擴張
人工智慧板塊與實體經濟脫節。今年以來標普500資訊技術板塊上漲約33%，遠高於大盤約10%的漲幅。與此同時，與人工智慧相關企業貢獻的實際國內生產毛額增幅達到8%，而美國其餘經濟部門平均增速僅約1.1%。保爾森表示：「也許這種分化還能繼續存在，但在如此短時間內達到如此極端水準，我懷疑這種局面還能維持多久。」

5、散戶樂觀逼近警戒
投資人過於樂觀。根據美國個人投資人協會調查數據，目前投資人資產組合中股票配置比例已經接近網路泡沫破裂前水準。保爾森特別指出，自1988年以來，當投資人股票配置比例（扣除現金後）接近或超過50%時，股市隨後往往表現不佳。而目前這個比例已經接近55%，「這是一個非常值得關注的警示訊號」。

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6、資金動能持續降溫
市場流動性正在持續惡化。過去數十年裡，股市上漲通常伴隨著企業和家庭現金儲備增加。如今美國企業和家庭持有現金占國內生產毛額的比例持續下降，而股市卻仍在不斷上漲。保爾森指出，2008年金融危機、2020年疫情衝擊，以及2022年市場調整前，都曾出現類似現象。他強調：「當現金增速開始落後於國內生產毛額成長時，股市往往會出現回調。」

對於當前局勢，保爾森表示市場已經積累了太多值得警惕的風險因素。儘管如此，保爾森也指出：「任何一次回調都未必意味著牛市結束，但現在可能是適當降低風險、讓投資組合更加穩健的時候。」他建議投資人適度提高防禦性配置，因為一旦市場開始修正，跌幅可能不只是短暫震盪，而是10%至20%的較大幅度回檔。

※免責聲明：本文並非投資建議，請審慎判斷評估風險，自負風險。