Fed會議七大重點一次看！利率連5凍驚爆「內部大撕裂」

聯邦公開市場委員會（FOMC）於29日結束為其二日的利率決策會議，並宣布按兵不動，符合市場預期，但本次會議最大的焦點在於FOMC內部分歧擴大，聯準會主席華許（Kevin Warsh）在會後重申，絕不會放棄2％的通膨目標，同時也進一步淡化前瞻指引，希望市場回歸觀察經濟數據本身，而非依賴央行官員釋放政策訊號。以下整理本次會議七大重點。

一、連續五次按兵不動 利率維持3.50％至3.75％

FOMC宣布最新利率決策，將聯邦基金利率維持在3.50％至3.75％目標區間，延續今年以來的觀望立場，為去年底完成連續三次降息後，今年以來第五度選擇按兵不動。市場原先即普遍預期本次不會升息，利率期貨在決策公布前亦反映約七成機率維持利率不變。

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聯準會於聲明中對經濟評估幾乎沒有太大變化，指出美國經濟仍維持穩健擴張，企業投資與生產率表現強勁，就業成長大致與勞動力供給同步，失業率維持低檔；不過也強調，通膨仍高於2％的政策目標，部分原因來自能源等產業受到供給衝擊推升價格，因此FOMC仍將以恢復價格穩定作為首要政策目標。

二、9比3投票結果成最大焦點 3位票委主張立即升息

相較於利率決策本身，市場更關注的是此次會議出現重大分歧。在12名具有投票權的FOMC委員中，有9人支持維持利率不變，但克里夫蘭聯準銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）、明尼亞波利斯聯準銀行卡什卡里（Neel Kashkari），以及達拉斯聯準銀行總裁蘿根（Lorie Logan）3人投下反對票，認為本次應立即升息1碼。

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換言之，今年四分之一具有投票權的票委傾向重新啟動升息，為2016年以來首次有三位票委在同一次利率決策中共同持相同的反對立場，顯示FOMC內部對於是否應更積極壓制通膨，已有越來越明顯的鷹派聲音，市場更加關注9月及年底是否可能重啟升息。

三、華許重申2％通膨目標 沒有任何妥協空間

華許在會後記者會上花了大篇幅談論通膨問題，強調聯準會不存在所謂「軟性通膨目標」，2％即是唯一目標，不存在默許更高通膨的可能。

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其進一步談到，美國通膨已連續超過五年高於政策目標，聯準會深知民眾已失去耐心，因此不會因為一、二個月通膨數據改善，就認為抗通膨任務已經完成，如果未來預測期間內通膨依然維持高檔，「提高利率很可能成為解決方案的一部分」。

不過，華許也表示，聯準會不會依賴單一經濟數據作決策，而是觀察整體趨勢及各項資料，希望避免因短期波動而誤判政策方向。

四、華許淡化前瞻指引 不再主動引導市場預期

華許本次記者會上也宣布，聯準會將逐步退出過去十多年廣泛使用的前瞻指引政策，不再透過官員談話或政策暗示，主動影響市場對未來利率路徑的預期。其說到，過去42天內，美國公債殖利率無論名目利率或實質利率皆明顯上升，代表市場已開始依據經濟數據自行調整預期，而非等待聯準會給出答案。

華許形容，希望市場「跟著球跑，而不是跟著裁判跑」，讓聯準會能夠從市場價格中取得更直接、更真實的經濟訊號，而不是受到自身政策溝通所影響。

五、AI投資成Fed最新觀察重點 資本支出年增近20％

除了通膨與利率外，華許本次也罕見將人工智慧（AI）列為貨幣政策的重要討論內容。其指出，AI相關設備及軟體投資近四個季度成長率接近20％，帶動企業資本支出快速增加，也推升記憶體、邏輯晶片以及AI基礎設施等產品價格，針對此議題，聯準會目前正密切觀察，價格上漲究竟只是AI產業的相對價格調整，還是會逐步擴散至更廣泛的商品與服務價格，進一步推高整體通膨。

華許也指出，AI投資一方面可能提升生產率、增加供給能力，有助於抑制通膨；另一方面，大規模建設AI基礎設施本身也可能推升部分產業成本，因此目前仍難以判斷對整體物價的影響。

六、並非「暫停升息」 華許：金融情勢其實已經收緊

對於市場普遍將此次決策視為「暫停升息」，華許則不以為然。其指出，自6月FOMC會議以來，美國公債殖利率曲線已全面走高，名目利率與實質利率升幅均處於近20年相對偏高水準，代表即使聯準會沒有調整政策利率，金融市場本身已經出現收緊效果，融資成本也同步上升。

因此，華許認為此次決策應被視為聯準會持續檢視經濟狀況、評估政策效果的一部分，而非貨幣政策進入停滯期。未來若通膨未見改善，當局仍保留進一步升息的可能性。

七、聲明創近20年最短 傳遞「少說、多觀察」的新風格

除了政策內容，本次FOMC聲明本身也反映華許主導下的溝通策略轉變。此次政策聲明正文僅約115個單詞，創下近20年來最精簡紀錄，內容幾乎完全聚焦於經濟現況與政策決定，沒有提供任何未來利率方向的暗示。

相較於6月會後聲明，主要內容大致維持一致，包括強調經濟穩健擴張、生產率及資本投資強勁、失業率持穩，以及通膨仍高於2％目標；唯一較大的變化，則是揭露9比3的投票結果，以及3位委員支持立即升息1碼

分析人士認為，簡化聲明內容、降低前瞻指引色彩，反映華許希望聯準會回歸以經濟數據為核心，而非由當局主導市場預期的新溝通模式，也意味未來市場將更依賴經濟數據及聯準會官員實際決策，而非政策措辭來判斷利率走向。（工時時報呂佳恩報導）

※本文授權自工商時報，原文見此。

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