開放、成長雙引擎陸股債同具亮點

近年大陸力行資本市場的改革開放，投資人已不能忽視這個世界第二大經濟體在其投資組合中的重要性。滙豐中華投信本週舉辦「2018中國投資論壇」，特別邀請滙豐晉信專業經理人來台，協助投資人透過第一手的在地觀察，進一步掌握大陸投資方向與契機。

滙豐中華投信表示，截至今年5月，大陸境內股票的外資持股比例年成長70%，至 1,900億美元，但這僅佔總流通市場的2.7%，落後於許多其他亞洲市場。隨著 MSCI指數正式納入A股，國際投資人可望越來越熟悉及適應境內市場，加上中大陸政府繼續努力放寬市場管制及解決其他持續受到關注的問題，未來數年的資金流入將會顯著增加。

而根據以往先例，南韓及台灣股票需要七至十年左右方可獲全數納入MSCI指數，惟實際納入A股的步伐將取決於大陸市場開放計劃的進度。然就歷史經驗判斷，台灣納入MSCI首年有不錯漲幅，上漲達47.2%、南韓納入MSCI後首年也上漲 6.7%，A股入摩後市可期。

滙豐晉信基金經理人陳平表示，雖當前主要研究機構預測今年大陸平均經濟成長放緩為6.6%，但大陸整體經濟結構仍具韌性，消費和淨出口將持續為支撐經濟的兩大貢獻主力，其中消費日益成為大陸經濟的中堅力量，今年在GDP占比可望達到56%，對經濟成長貢獻度超過一半。

陳平認為，就傳統經濟產業來看，儘管企業業績成長速度逐漸放緩，但由於大陸經濟仍具韌性，估值大致合理。而新經濟產業部分，成長股業績強勁，估值偏高，短期可能面臨漲多賣壓，但展望長期，一旦明、後年基期高等負面影響消除，創新能量不斷湧現，內生成長可望主導表現，看好消費電子、新能源等具創新驅動核心優勢的大陸新經濟產業表現，而企業獲利成長仍是整體大陸股市長期被看好的題材。

滙豐中華投信固定收益部門主管黃軍儒表示，全球總體經濟景氣復甦趨勢仍在，但政策開始出現分歧，大陸在經濟轉型過程中仍可望維持在相對高水準的經濟成長，而大陸央行貨幣操作大致維持中性水準，以兼顧金融去槓桿與防範金融風險，貨幣政策方面有鬆有緊。

黃軍儒指出，大陸股市中長期估值仍在合理水準，企業營收與獲利成長趨勢仍在，A股入摩可望持續吸引長期資金進駐。相對來說，債券市場呈現分化走勢，境外美元債經過修正後中長期投資價值逐步浮現，境內債雖有違約事件，仍不致擴散影響信心層面，大陸債券納入國際債券指數的計畫，依舊有望吸引長期資金關注。

黃軍儒認為，在景氣循環走至中後期，股市估值不再偏低，以及債券殖利率回升之下，多元資產配置是不可或缺的投資方式，而面對市場逐步加速開放的大陸金融市場，更是需要以多元資產方式參與開放的契機。

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