金融股慢慢變貴了！中信金股價從「20→ 50元」達人拆解5大翻轉關鍵

隨著 13 家上市金控2025年獲利全數揭曉，中信金以806.19億元排名第三，回顧過去這幾年，中信金股價自2019～2020年不到20元，穩步推升至50元關卡，中信金這波股價翻轉，到底是時運佳，還是公司體質已出現實質性轉變？財經觀察者股人阿勳表示，是多項結構性因素長期累積的結果。

股人阿勳回憶，自己有兩位朋友分別在中信金與新光體系擔任MA （儲備幹部），某次聊天時，新光的MA問他金融股該買誰，他沒有直接給答案，反而反問一句：「如果是你，在業界會想去哪一家？」對方幾乎沒有猶豫，立刻回應：「當然是中信，待遇跟發展都比較好。」

正是這個細節，讓他對中信金的經營體質留下深刻印象。股人阿勳當時直言，中信金股票其實「抱著就好」，銀行本體經營穩健，是整個金控最重要的核心引擎，而旗下壽險業務則可視為加分項，而非主要風險來源。多年後回頭看，這樣的判斷，恰好也呼應了市場對中信金評價逐步翻轉的軌跡。

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至於中信金為何股價這幾年會穩穩走到50元? 股人阿勳說最根本原因還是公司到底賺了多少錢。

2024年，中信金稅後盈餘約720億元，EPS 3.64 元，改寫歷史新高；光是2025年前11個月，EPS 已來到約 3.7 元，已超越前一年水準，顯示整體獲利能力已明顯「往上一階」，而非短期景氣反彈。

而進一步來看，金融股的長期評價，終究還是回到現金流，也就是股利。股人阿勳表示，中信金近年配息率約落在 6 成左右，2024 年 EPS 3.64 元、現金股利 2.3 元，配發率約 63%，殖利率大致維持在 4～6% 區間。相較過往，配息政策明顯更為大方，對存股族、退休族與高股息ETF而言，都是「順手會加碼」的標的，股價自然隨之出現重新定價。

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不過有不少投資人認為，中信金獲利成長是否主要來自壽險？股人阿勳實際拆解後發現答案並不完全如此。

他分析，2024年中信銀行稅後純益約494億元，年增幅度接近兩成，貢獻金控整體獲利約三分之二，是EPS升級的最大功臣。2025年前三季，銀行獲利仍維持兩位數成長，其中海外獲利占比已超過3成，透過東南亞、美國、日本等市場，成功拉開成長空間，不再侷限於台灣這個成熟市場。

至於壽險端，台壽在股債多頭環境下，確實為金控帶來不錯的投資收益，拉高整體 EPS，但本質上仍較受市場波動影響，穩定度不及銀行。

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這樣的獲利結構帶來一個關鍵優勢：銀行本體撐住「底部」，壽險與投資收益在好年景時拉高「天花板」，讓獲利曲線不再扁平，卻仍維持長期向上的趨勢，市場自然願意給予更高評價。

此外，股人阿勳也提到，這一波中信金創高，前十大股東結構中，高股息ETF 持股比例明顯上升，被動型資金成為長期、穩定的買盤來源；外資也不再只是短線進出，而是將中信金視為「治理佳、配息穩、獲利成長」的核心持股，持股比率逐年墊高。反觀不少散戶，在股價來到3字頭時便提前下車，認為金融股難有太大空間，結果籌碼逐步被ETF與外資吸收，股價就在「溫水煮青蛙」的過程中，慢慢站上5字頭。

最後一個因素，來自制度與市場環境。市場已開始提前反映2026年上路的 IRB（內部評等法）利多，預估中信銀行資本適足率可望提升1～3 個百分點，代表可動用資本空間擴大，無論是提高股利、擴張業務規模，或降低未來增資壓力，對股東而言皆屬正面，進一步推升市場給予的估值溢價。（工商時報徐于珺報導）

※本文授權自工商時報，原文見此。

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