《金融》瑞銀看貶人民幣，明年底上看7.3

瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師陳得能認為，美元兌人民幣升勢近2月明顯趨緩，於6.8～6.95區間波動，預計短期將在7.0附近盤整，但美元強勢消退前，預期亞洲貨幣仍會進一步貶值，明年底美元兌人民幣匯率可能升向7.3，重申投資人應對沖人民幣頭寸。

陳得能指出，美元兌人民幣6月中至8月中由6.40迅速升至6.94，隨著人行8月推出遠期售匯業務外匯風險準備金率自0％調整為20％、人民幣中間價形成機制再引入「逆周期調節因子」等多項匯率穩定措施，使近2月升勢明顯趨緩。

陳得能指出，此2項措施過去對抑制人民幣投機性空頭頗有成效，前者曾於2015年10月推出、後者則在2017年5月。不過，雖然各國央行均不樂見樂見投機性拋售貨幣，但貨幣仍需反映經濟基本面，瑞銀不認為人行將不惜一切代價捍衛7.0防線。

瑞銀預期，由於中美貿易緊繃衝擊，預期中國大陸GDP成長明年將自6.5％降至6％，且因當局支持國內消費、以緩衝美國貿易關稅影響，經常帳盈餘占GDP比重預期將自0.2％降至0，這使人民幣失去支持匯率的重要支柱，並增加貨幣對資本流動的敏感度。

即使人行重申不會以人民幣貶值作為貿易戰武器，但陳得能認為在基本面疲弱背景下，無法阻止人民幣進一步走貶，預期在中美貿易爭端持續、中國大陸經濟成長進一步趨緩、經常帳盈餘減少情況下，認為人民幣在貿易加權基礎上還有5％的下跌空間。

瑞銀將6個月及12個月美元兌人民幣預測，自先前的7.0分別調升至7.1和7.3，3個月則維持7.0不變。而若中美貿易摩擦惡化，瑞銀認為中國明年GDP成長率可能跌破6％、美元兌人民幣匯率則上探7.5，重申投資者應在未來12個月內對人民幣頭寸對沖。

在美國經濟數據強勁、美國聯準會偏鷹派、中美貿易緊繃局勢持續下，瑞銀預計未來3個月亞洲（日本除外）貨幣兌美元平均還會下跌逾2％，建議美元投資者不僅應對沖人民幣，也應管理整個區域貨幣風險，如印尼盾、印度盧比、菲律賓披索等經常帳赤字國家貨幣。

長遠而言，瑞銀預期亞洲（中國除外）貨幣兌美元將回穩。主要認為美元強勢將在明年美國經濟放緩時消退，且貨幣政策達到中性，將使聯準會緩和鷹派論調。加上歐洲央行有望在明年第三季升息，可望推升歐元兌美元明年下半年回升至1.20，並使美元強勢逐漸消退。

時報資訊 記者林資傑／台北報導