輝達爆發力被低估？摩根大通驚爆：2028營收拚「增70%」

AI晶片龍頭輝達（NVIDIA）成長動能可能遠比市場想像更強！摩根大通最新報告指出，輝達管理層對2028財年營收年增70%的展望抱持高度信心，且這個數字並非需求端的上限，而是受到供應限制後的「舒適區間」；若排除供應瓶頸，輝達業務增速甚至可能達到100%以上，意味著目前市場定價可能仍低估其未來成長潛力。

摩根大通目前維持輝達「增持」評級，目標價320美元，以9月2日收盤價224.41美元計算，潛在上漲空間約43%。摩根大通2日發布最新報告表示，該行近期與輝達投資者關係團隊及戰略財務副總裁Toshiya Hari交流後發現，輝達70%的年增長框架並非依賴單一客戶或單一應用，而是建立在超大規模雲端服務商、新興雲服務商（neoclouds）、AI實驗室、主權AI以及企業端需求全面加速的基礎上。

更關鍵的是，Hari明確指出，如果沒有供應限制，輝達業務增速甚至可能翻倍以上。換言之，目前真正限制輝達成長的並不是市場需求不足，而是「有需求、卻沒有足夠的晶片與相關零組件可以供應」。

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摩根大通認為，70%因此更接近輝達管理層認為「有充分支撐的舒適區」，而不是刻意拉高市場期待的激進目標，而輝達為何罕見主動釋出跨年度展望，目的之一就是縮小市場共識與公司內部對未來需求判斷之間的落差。

報告指出，輝達擔心，如果市場與供應鏈對未來需求的認知存在太大差距，可能導致供應商在產能規劃上出現錯配，最終反而限制輝達自身的交付能力。因此，這次前瞻性指引不只是向投資人釋放訊號，也是在向供應鏈夥伴傳遞明確的需求訊號。

在供應限制方面，輝達點名兩大關鍵物料先進晶圓與記憶體，兩者都是輝達物料清單（BOM）中權重最高的項目。目前輝達正與台積電以及美光、SK海力士、三星等主要記憶體供應商密切協調，核心目標就是提升供應可用性。摩根大通認為，這代表輝達已進入高強度的供應鏈協調階段，供應瓶頸未來能否緩解，將直接決定2028財年營收年增能否突破70%的成長基準。