月月領息卻愈領愈窮？林敬倫揭高股息最痛陷阱

每個月看到配息入帳，以為自己正在打造被動收入，年底一算卻發現，資產根本沒有增加，甚至連本金都愈來愈少，問題究竟出在哪裡？台灣投資人瘋高股息ETF、配息型基金，但「配得多」不等於「賺得多」。政大國際金融學院教授、美國約翰霍普金斯大學教授、高曼投顧董事長林敬倫在中天新聞《全球政經周報》點破，高配息最容易讓投資人產生已經獲利的錯覺，卻忽略領到的錢可能來自本金，更可能犧牲資產長期成長的機會。

主持人李曉玲提到，台灣投資人無論購買股票、基金或ETF，經常第一個就問「配多少」，甚至把配息率視為挑選商品的主要依據。林敬倫表示，台灣市場對配息的偏好相當強烈，部分投資人甚至可以接受配息來源包含本金，這種現象在許多國外資產管理業者眼中相當特別。

領到錢就是有賺？小心只是把本金還給你

許多投資人看到每月或每季配息入帳，便認為自己獲得穩定報酬，但配息只是資金從投資商品移轉到投資人帳戶，不能直接證明資產真的增值。若商品一邊配息、淨值卻同步下滑，投資人可能只是將原本投入的本金分批領回。

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真正應該檢視的，是包含配息、股價或淨值變化在內的「總報酬」。如果一年領到8％配息，商品價格卻下跌超過8％，帳面結果仍可能是虧損。若只看現金入帳，不看本金與淨值變化，很容易陷入「左手領息、右手賠價差」的困境。

林敬倫指出，台灣投資人偏好看得見、摸得到的現金流，但配息率高低與投資績效並不能直接畫上等號。更值得留意的是，投資人可能因為配息數字亮眼，誤以為商品風險較低，持續投入更多資金，直到市場反轉才發現，過去領到的息不足以彌補價格跌幅。

想要高配息又要股價暴漲？兩者本質上有矛盾

林敬倫分析，一家公司若仍處於高速成長階段，通常需要把賺到的錢持續投入研發、擴廠、設備升級及市場拓展，藉此創造更高的企業價值。相對而言，長期穩定配息的企業，多半已進入成熟期，或本身就是以創造穩定現金流為主的事業體，股價出現爆發性成長的空間通常相對有限。

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他直言：「如果期待一家公司未來有很高的成長性，就要思考一下，其實你並不需要它做比較高的配息，因為這兩件事情有點互相矛盾。」

林敬倫以台積電為例指出，台積電雖然持續配發現金股利，但同時維持龐大資本支出，將相當比例的獲利投入先進製程、廠房及技術布局。假設台積電少蓋一座廠，確實可能多配一些現金給股東，但多數長期投資人真正期待的，仍是公司持續擴大競爭優勢，把企業價值推向更高水準。

「台積電少蓋一棟廠，它就可以配一些錢出來，大家會想要嗎？可能不會，因為你會希望台積電持續創造更高的價值。」林敬倫說，投資一家公司的核心，應該是判斷企業能否有效運用資金，而非單純比較哪家公司配得最多。

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靠配息繳房貸、過退休生活？最怕市場跌時被迫賣股

林敬倫強調，高配息本身並非不好，關鍵在於投資人是否真的需要這筆現金流。如果配息是為了支付生活費、房貸、退休支出或其他固定開銷，就具有明確的財務功能；但若投資目標是累積長期財富，過度追求高配息，可能犧牲企業再投資與資本成長的機會。

許多人沒有先盤點緊急預備金與未來支出，就把大部分資金投入配息商品，期待每個月靠投資收益支應生活。一旦配息調降或市場快速下跌，又剛好遇到失業、醫療、房貸等資金需求，仍可能被迫在低點賣出資產。

林敬倫認為，投資規劃必須回到個人的財務需求，先分清楚哪一筆錢是用來創造現金流、哪一筆錢是追求資本利得，再選擇適合的商品，而不是要求單一投資同時具備高配息、高成長、低波動與本金穩定等所有特性。

高配息看得見，也容易帶來安全感，但領到愈多現金，不代表最後留下的財富愈多。投資人若沒有檢視配息來源、淨值變化與含息總報酬，最終恐怕不是靠配息變有錢，而是在不知不覺中，把自己的本金一點一滴領回來。