台股「三哥」跌停股價腰斬！外資調降目標價喊買

台達電（2308）因第三季財報不如預期及美股AI科技股遭遇亂流，30日股價一度打入跌停價1,335元，今年股價在5月創高後表現相當弱勢，從今年高點2,585元，到30日低點，已回檔48.35％，即將腰斬，投資人大喊「天公伯阿」。台達電法說會後，外資花旗、大和雙雙下修獲利預估及目標價，惟看好AI電源升級趨勢不變，均維持買進評等。

花旗、大和兩家外資雖下修獲利預估及目標價，但看好AI電源升級趨勢不變，均維持台達電的買進評等。兩家外資認為，缺料、出貨遞延與存貨提列壓抑短期表現，第四季隨出貨恢復，毛利率可望回升，後續觀察重點在於AI需求能否順利轉為營收與獲利。

台達電第三季營收1,970.59億元，年增31％，稅後純益234.95億元，為單季歷史次高，呈現年增 26.28％，但季減 6.53％，每股稅後純益（EPS）9.04元，季減約7％，毛利率降至34.1％，目前營收持續成長，獲利卻未同步跟上，存貨與出貨時程有落差。

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花旗指出，零組件供應不均、客戶交期延後及產品規格調整，使備料與出貨難以同步，第三季存貨提列約占營收1.7％。不過，營益率仍維持16.6％，營運規模擴大，對獲利仍有支撐。

大和則估計，第三季存貨提列約40億元，拖累毛利率約2個百分點，另有一次性客戶索賠提列及材料成本上升等因素。台達電此次財報落差透露AI資料中心從備料、建置到交付，各環節未必能同步推進。

展望第四季，兩家外資均預期營收季增約一成，毛利率回升至接近36％，但獲利看法已有差距，花旗預估EPS為9.49元，大和則看11.46元，台達電的存貨提列能否減少、遞延產品能否順利交付，將是獲利回升的重要驗證。

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AI相關業務已占台達電營收約五成，長線方面，隨GPU及ASIC機櫃功率密度提高，電源轉換、配電與散熱方案更為複雜，也推升單櫃產品價值。台達電有機會掌握電力架構升級商機。

大和看好DC-DC電源轉換模組及高壓直流供電（HVDC），分別成為台達電2027年、2028年成長動能。花旗則指出，台達電第三季已出貨±400V HVDC方案，800V架構後續滲透可期，惟缺電、合格電工不足及資料中心建置延誤，仍可能影響放量速度。

評價方面，花旗將2027年EPS預估下修約16％至48.73元，並將目標本益比由40倍降至35倍，目標價由2,280元降至1,715元。

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大和將台達電2027年EPS預估下修3.6％至61.38元，維持未來一年預估獲利49倍本益比，目標價由3,088元微降至3,000元。（文／工商時報）