美國不敢花、中國拚命賣！馬凱示警台灣恐成最大苦主

全球經濟復甦再現警訊！美國最新數據呈現就業降溫、通膨仍高的矛盾局面，中國大陸則持續受到房市低迷、消費不振與製造業收縮拖累。經濟學者馬凱接受主持人李曉玲專訪時指出，若美國消費需求明顯萎縮，加上中國大陸持續以低價商品搶攻海外市場，台灣製造業恐同時承受出口減少與削價競爭的「雙重打擊」。

馬凱在中天新聞《全球政經周報》分析，美國目前雖未陷入衰退，但經濟情勢已比過去更加複雜。非農就業數據明顯轉弱，勞動參與率也出現下降，意味表面上的低失業率，未必等同於勞動市場依舊強勁。

另一方面，美國通膨仍高於聯準會政策目標，生產端物價壓力也未完全消退。就業轉弱與通膨僵固同時出現，使聯準會面臨兩難：升息可能加重企業與家庭壓力，降息又可能讓通膨重新升溫。

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馬凱認為，在物價緩慢下降、就業市場逐步轉弱的情況下，聯準會下一次維持利率不變，可能是相對穩健的選擇。他強調，美國目前尚不能直接定義為「滯脹」，但就業表現轉差、物價仍處高檔，確實代表滯脹風險正在升高。

美國家庭不敢花錢？全球最大消費引擎恐降速

更值得留意的是，美國家庭購買力可能開始承壓。當薪資增幅追不上物價，實質所得下降，加上民眾擔心未來工作機會減少，就可能縮減非必要支出、提高儲蓄。馬凱直言，美國是全球最大的單一消費市場之一，一旦消費明顯降溫，進口需求也會跟著減少，對高度依賴美國市場的出口國家形成衝擊，「像台灣，就可能因為美國需求減少，使出口與中間財輸出同步下滑」。

除了美國需求轉弱，中國大陸經濟的通縮風險也不容忽視。馬凱指出，中國大陸物價漲幅已逼近低檔，製造業景氣指標再度落入收縮區間，顯示內需復甦依然薄弱。儘管官方陸續推出降息、補貼與刺激措施，但若資金沒有直接流向一般家庭，政策效果仍然有限。

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中國房市愈跌愈不敢買　通縮恐陷惡性循環

他點出，中國家庭主要財富集中在房地產，房價持續下跌，將造成資產縮水與負向財富效果。民眾對未來缺乏信心，便會取消非必要消費、延後高價支出；一旦形成「價格還會更低」的預期，消費與購屋需求將繼續遞延，反過來又使通縮及房市壓力更加嚴重。

「大家都想儘早脫手，另一方面又縮手不買，供給更超過需求，價格就會再跌。」馬凱坦言，以目前情勢觀察，中國大陸房市短期內恐怕仍不容易止跌。要真正扭轉頹勢，關鍵不只是放寬購屋限制，而是必須以更大力度支持家庭所得、醫療與養老需求，降低民眾對未來的不安全感，才有機會把內需拉起來。

內需疲弱也正把壓力向海外輸出。馬凱分析，中國企業若在國內找不到市場，為避免倒閉，只能更加依賴出口，並透過低價策略爭取訂單。當美國與歐洲提高貿易壁壘，中國商品就可能加速轉往東協、印度、中東、非洲等市場，進一步衝擊當地生產者。

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美國需求降、中國低價搶單　台灣製造業兩面受敵

台灣也難置身事外。馬凱示警，中國低價商品一方面進入台灣市場，壓縮本地製造商生存空間；另一方面，台灣出口業者在全球南方市場，也將直接面對中國產品削價競爭。若美國需求又同步降溫，台灣製造業受到的就不只是單一市場衰退，而是內外市場同時遭受夾擊。

至於歐元區，馬凱認為，表面上經濟已擺脫零成長，但部分動能來自愛爾蘭特殊產業投資、南歐旅遊旺季，以及國防和能源轉型支出，企業投資與民間消費的基礎仍不穩固。歐洲央行既不敢貿然降息助長通膨，也擔心升息重創德國等疲弱經濟體，維持利率不變或成為相對穩健的選項。