超車阿里巴巴！　南韓SK海力士破美股上市紀錄

南韓記憶體與HBM晶片巨頭SK海力士（SK Hynix）於上周五（10日）正式以美國存託憑證（ADR）形式登陸那斯達克交易所，此次歷史性的美股首秀不僅獲得市場熱烈迴響，更創下多項金融市場紀錄；此案打破外國企業赴美上市的歷史最高募資紀錄，超越2014年阿里巴巴的250億美元，也是美國歷史上僅次於SpaceX的第二大股票發行案，上市首日股價大漲13.08%，終場收在168.01美元。

SK集團會長崔泰源親自飛往紐約出席那斯達克的開市敲鐘儀式，並透露，雖然公司已計畫在5年內將HBM產能翻倍，但全球科技巨頭如輝達（Nvidia）、蘋果（Apple）等依然高喊「完全不夠用」；市場正從HBM3E全面轉向HBM4，因開始導入晶圓代工如台積電（2330）邏輯製程，生產周期拉長，導致短期供應彈性更低，產能供不應求讓SK海力士牢牢掌握賣方市場的定價權，也是此次美股IPO獲天價估值的關鍵。

摩根士丹利（大摩）等券商分析指出，海力士此次在美上市，能直接擴大美國本土投資人基礎，大幅消弭先前相較於美光（Micron）的估值折價（Valuation Disparity），所募得的265億美元也將全數用於擴建南韓先進晶圓廠及購置EUV微影設備。美光HBM市占率目前仍遠落後海力士，當海力士享有與美光相同的市場流動性時，其高HBM市占率將轉化為更強的估值溢價。

play_circle_outline 傳統記憶體大缺貨！　南亞科暴漲6倍華邦電翻4倍內幕

SK海力士赴美掛牌引爆AI記憶體狂熱，同時大摩拋出「變化速率見頂」的最新觀點，這兩大國際事件對台股記憶體族群帶來了結構分化與產能排擠紅利的雙重深遠影響；三大原廠三星、海力士、美光正瘋狂將產能轉向HBM與高階伺服器DDR5，導致成熟製程與傳統DRAM出現巨大的排擠效應（產能空缺）。

消費性電子客戶為了確保供貨穩定，向下尋求舊世代產品如DDR4、DDR3甚至DDR2，帶動南亞科（2408）與華邦電（2344）合約價持續走揚，大摩近期也同步調升了華邦電、南亞科目標價；旺宏（2337）因資料中心高速儲存與編碼型快閃記憶體（NOR Flash）供需改善，被大摩特別列為大中華區半導體首選股。

大摩在報告中特別指出，「原廠優於模組廠」，但將群聯（8299）獨立看待，群聯憑藉控制IC（控制晶片）的技術門檻與低價庫存，成功打入AI伺服器、企業級SSD與資料中心供應鏈，受惠於AI基礎建設帶來的高速儲存需求，群聯獲利抗壓性顯著優於一般模組廠，近期同樣獲得大摩調高目標價的肯定。

play_circle_outline 美股收高！搭上AI熱潮SK海力士華爾街掛牌首日大漲13%

然大摩在三大變數解析中明確強調「最不看好記憶體模組製造商」，主因在於模組廠極度依賴採購顆粒與庫存調度，一旦現貨價漲勢放緩，高檔庫存成本壓力就會反噬毛利率；雖然威剛（3260）因先前合約價大漲，6月營收大增，但隨着大摩高喊記憶體報價「成長斜率將放緩（速率見頂）」，市場投機資金已開始從高檔的模組廠撤出。

此外，海力士募得的265億美元將大量採購EUV設備並在南韓、美國擴建先進封裝廠，台股中的先進封裝設備三雄萬潤（6187）、弘塑（3131）、辛耘（3583），以及與南亞科同屬台塑集團、具備TSV/Bumping封裝技術的力成（6239）與福懋科（8131），成為資金轉向的實質受惠者。

※本文授權自旺得富理財網，原文：SK海力士美股首秀狂飆13%！神級天價估值震撼華爾街「大摩看多台股4檔記憶體」另有1檔營收暴增卻藏致命殺機