大摩：美債迎來布局良機　可採收益率曲線陡峭化策略

摩根士丹利（大摩）發佈最新報告，直言市場低估了美國經濟衰退的風險，若聯準會啟動快速降息週期，2026年底聯邦基金利率將落至2.625%，比當前市場定價還有近100個基點的下行空間。大摩強調，這意味著中長期美債迎來布局良機，並建議投資人採取收益率曲線陡峭化策略。

根據聯準會主席鮑爾在傑克遜霍爾的發言，摩根士丹利的美國經濟學家更新了聯準會政策預測。大摩預計聯準會將在今年9月首次降息25個基點，此後每隔一次會議再降息25個基點，直至2026年底，雖然相比此前預測，降息節奏加快，但最終利率水準仍維持在2.625%。

大摩同時指出，一旦經濟陷入溫和衰退，聯準會甚至可能單次降息50個基點以救市。

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此外，大摩預測了聯準會三種可能發生的利率路徑，第一種情況是政府擴大財政刺激，加上消費者和企業信心爆棚，導致經濟變得更熱，聯準會可能不降息，甚至考慮再次加息；未來發生這種情況的概率是10%。

第二種情況是民眾消費熱情高漲，但聯準會「睜一隻眼閉一隻眼」，通膨容忍度變高，結果就是，聯準會可能還是會降息，但不會太快太深；未來發生這種情況的概率是10%。

第三種情況是出現貿易衝擊，或者資本流動出問題，很多企業突然融資不到錢，甚至進入溫和衰退，聯準會被迫大幅降息來救市；未來發生這種情況的概率是30％。

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報告指出，目前市場隱含的利率路徑僅對「鴿派情境」賦予約20%的概率，這與美國勞動力市場的下行風險並不匹配，一旦投資者調整預期，2026年底的聯邦基金利率定價可能比當前再低近100個基點。

在投資建議方面，大摩認為當前環境有利於中長期美債佈局，並可採取收益率曲線陡峭化策略，具體操作包括做多5年期美債，或買入2026年1月的聯邦基金利率期貨。（文／方明）

※本文授權自工商時報，原文：買美債的時機到了？大摩：衰退風險被低估 Fed恐連環降息

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