聯發科迎超級大利多！輝達入股背後藏玄機　法人揭真正盤算

輝達重金入股聯發科（2454），法人認為真正目的不只看好AI與車用應用，更是藉此卡位快速成長的ASIC市場，隨著CSP對AI推論需求增加，看好聯發科XPU結合輝達NVLink，未來有望搶攻客製化AI晶片商機，推升AI營收占比持續攀升，維持「強力買進」評等，並喊出5,625元目標價。

聯發科執行長蔡力行2日出席SEMICON Taiwan 2026大師論壇後表示，此次聯發科ECB獲得輝達、Google母公司Alphabet等策略夥伴參與認購，策略意義更為重要。他指出，輝達與Google對聯發科的投資，代表重要合作夥伴對聯發科發展AI基礎建設的信心，未來雙方也有機會衍生更多合作。

市場關注輝達此次大手筆投資聯發科背後的盤算，法人指出，AI產業正從訓練需求逐步延伸至推論應用，而不同CSP對AI推論晶片的需求各有差異，標準化GPU未必能完全滿足需求；另一方面，GPU價格與整體運算成本偏高，也促使大型雲端服務商積極投入ASIC自研。

在此趨勢下，法人認為，輝達雖然目前沒有直接投入ASIC市場的計畫，但可以透過投資聯發科等策略夥伴，將自身的NVLink高速互連技術導入CSP的ASIC架構，從而間接參與ASIC市場。換句話說，輝達的策略可能是「自己不做ASIC，但掌握ASIC生態系」。

法人進一步分析，若未來聯發科的XPU能夠整合NVLink，將有機會形成「聯發科XPU＋NVLink」的AI運算平台，不僅能提高聯發科在客製化AI晶片市場的競爭力，也有望對抗博通目前積極發展的XPU＋OCS架構。

對聯發科而言，這筆ECB也不只是取得龐大資金，更等於進一步把聯發科與輝達、Google兩大AI巨頭綁在一起，隨著AI ASIC產品持續開發，聯發科未來除了手機晶片之外，可望在資料中心AI基礎建設取得更重要的位置。

法人表示，以聯發科第三季財測1522~1598億元營收推算，7月將會是近期營收的低點，後續開始提升，第四季將產生20億美金的TPU營收預估不變。

從長期營收結構來看，法人更看好聯發科AI業務高速成長，預估2027年至2028年AI相關營收占比將超越手機業務，並有機會在2028年進一步突破整體營收50%，意味著聯發科的獲利結構將出現重大轉變。

獲利方面，法人預估聯發科2026年EPS約66元，年增0.5%；2027年EPS可望大幅提升至121.05元，年增83.4%；2028年EPS則進一步上看256.7元，年增112%。

法人認為，隨著聯發科AI ASIC業務進入高速成長期，市場給予聯發科的評價也可能逐步從「手機晶片廠」轉向「AI ASIC、XPU平台供應商」，若以2027年至2028年平均EPS給予25倍本益比估算，推算聯發科目標價達5625元，考量潛在漲幅仍大，因此維持「強力買進」評等。（文／工商時報方明）